风口智库｜买买买！央行连续7个月增持黄金，专家：金价或仍易涨难跌

国家外汇管理局(guójiāwàihuìguǎnlǐjú)6月7日公布的统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为(wèi)32853亿美元(yìměiyuán)，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

同日公布的(de)数据显示(xiǎnshì)，5月末(yuèmò)黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续7个月增持黄金。

受访专家认为，从优化(yōuhuà)国际储备结构(jiégòu)，稳慎扎实推进人民币(rénmínbì)国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

外储规模保持稳定有支撑(zhīchēng)

2025年以来，我国(wǒguó)外汇储备(wàihuìchǔbèi)余额连续(liánxù)增长。今年前5个月，中国外汇储备分别增加66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元和36亿美元。

国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产(zīchǎn)价格涨跌互现(zhǎngdiēhùxiàn)。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用(zuòyòng)，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向(xiàng)好，经济发展质量稳步(wěnbù)提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“5月中上(shàng)旬，中美关税形势有所缓和，全球结束去美元(měiyuán)化交易；5月下旬，随着(suízhe)美国国债拍卖遇冷、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温。”中国民生银行(zhōngguómínshēngyínháng)首席经济学家温彬对风口财经记者(jìzhě)表示，5月全月来看，全球资产价格涨跌不一，对外储支撑有限，汇率对外储有所支撑，受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月外汇储备较上月末上升36亿美元至(zhì)32853亿美元。

“在美元指数小幅震荡，全球(quánqiú)金融资产价格涨跌互现的综合作用下，5月末我国外储规模(guīmó)变化不大。”东方金诚首席宏观分析师王青对风口财经记者表示(biǎoshì)，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡(jūnhéng)水平提供重要支撑(zhīchēng)，也将成为抵御各类潜在(qiánzài)外部冲击的压舱石(shí)。

展望下一阶段，温彬认为，中美贸易(màoyì)关系出现转机(zhuǎnjī)，有望达成新一轮贸易协议。对美直接出口恢复，叠加(diéjiā)企业加速向东南亚等地区转移产能以规避未来可能的(de)高关税，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国经济持续回升向好(hǎo)，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

这是2024年12月11日在科威特哈瓦利省(shěng)举行(jǔxíng)的国际黄金珠宝展上拍摄的珠宝。新华社发

央行增持黄金仍是(shì)大方向

中国人民银行6月7日(rì)公布的数据显示，5月末黄金储备为(wèi)7383万盎司(wànàngsī)，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续7个月增持黄金。

此前，央行曾连续18个月(yuè)增持(zēngchí)黄金，但从去年5月后一直按兵不动，去年11月开始则重新增持黄金。

一段时间以来，国际金价(jīnjià)剧烈波动，呈现(chéngxiàn)大涨大跌、震荡调整的格局。

世界(shìjiè)黄金协会中(zhōng)国区研究部负责人贾舒畅在接受媒体采访时表示，大幅上升的全球贸易战风险是此前支撑金价的一大因素。随着中美经贸高层会谈(huìtán)取得实质性进展，双边关税水平大幅降低，这部分风险溢价有所(yǒusuǒ)回落，投资者的避险需求也在短期内下滑。

“央行连续第7个月增持(zēngchí)黄金(huángjīn)，符合市场预期。”王青认为，我国央行继续(jìxù)增持黄金，主要(zhǔyào)原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制(kòngzhì)成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

4月30日，世界黄金协会发布的2025年第一季度《全球(quánqiú)黄金需求趋势报告》显示，2025年一季度，包含场外投资(tóuzī)的全球黄金总需求达1206吨，同比小幅(xiǎofú)上行1%，是(shì)2016年以来的同期最高。

展望未来，王青认为(wèi)央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占(zhàn)比偏低——截至2025年5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平(píngjūnshuǐpíng)。此外(cǐwài)，黄金是全球广泛接受的最终(zuìzhōng)支付手段，央行增持黄金能够增强主权(zhǔquán)货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

“由此，从优化国际储备结构(jiégòu)，稳慎扎实(zhāshí)推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来(wèilái)央行增持黄金仍是大方向。”王青说。

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